截至周四上午,9月28日,玉米市场显示出混合信号,关于潜在的长期反转的形成。
玉米的内在价值仍面临下行压力,主要是由于全国平均基差走弱。然而,由于12月2023期货合约有望形成潜在的看涨反转,因此略有曙光。
具有讽刺意味的是,这种不确定性的解决可能取决于美国农业部公布的9月1日玉米库存数量,这些数字将在本月底公布。
在上周五公布的CFTC承诺交易者报告显示玉米期货的非商业头寸增加13,245份合约,至9月19日的101,233份合约后,一些观察人士正在思考是否正在形成一个长期底部,类似于2020年夏天所发生的情况。
长期底部是否正在形成的问题一直是本周思考的话题。答案仍然难以捉摸,但有几个因素值得考虑,尤其是9月接近尾声,玉米市场继续发出混合信号。这些因素包括评估玉米的内在价值,这可以通过Barchart全国玉米价格指数(ZCPAUS.CM)每日监测。此外,12月2023期货合约(ZCZ23)的技术分析可提供短期、中期和长期趋势的见解,尽管原始查询侧重于月度图表上的长期底部。
值得注意的一点是,全国现金指数的走势与2010年至2014年期间的走势相似,从2020年延续至少到2023年8月。在同一节点,非商业交易者在玉米期货中的净空头头寸为102,276份合约,最终在2013年10月29日那周下降到135,255份合约的最低点。十年前,现金指数在2014年7月触底,定在3.37美元,比前一年9月的计算下降了约90美分。
问题是,这与2020年的情况相比如何?在那个时期,非商业净空头期货头寸在6月9日那周达到低点235,013份合约,但随着美国进入秋季收获季节,逐渐减少。在当前的情况下,净空头期货头寸继续增长,类似于2013年和2014年的模式。那么问题是,为什么非商业交易者坚持抛售?从基本面来看,2023年的玉米市场与三年前的条件有些相似之处,这留出了可能性,即资金可能会比预期更早停止抛售。他们是否会转为积极买入是另一个讨论。
引起对最初问题长期思考的另一个原因是其固有的不确定性。确定玉米市场的长期底部需要分析周五收盘价。根据牛顿运动第一定律应用于市场分析,趋势市场通常会保持其趋势,直到受到外力的影响,通常是以非商业活动的形式出现。换句话说,如果12月2023期货合约完成看涨反转模式,这可能表明非商业交易者应该开始平仓其净空头期货头寸,并考虑建立净多头头寸。然而,重要的是要注意,玉米市场的真实基本面,包括基差和期货价差,仍然中性,类似于三年前观察到的条件。
遗憾的是,玉米是否会转向长期看涨轨道还是保持看跌取决于“河牌”,即美国农业部的9月1日库存数量。这个关键数字,在当月的最后一个交易日公布,有效地作为前一个营销年度的结束库存数字。市场反应可能取决于这个数字是否与美国农业部9月的预估1.452亿蒲式耳一致,或者显著偏离。交易员和算法在做出仓促看涨或看跌反应之前,会权衡300-400的一致性。这是可能决定玉米市场命运的关键因素。
因此,关于玉米市场是否正在形成长期底部的问题仍然难以捉摸,或许最好的总结是“可能”。