对于2000年代初期经历过互联网泡沫的人来说,那个时期感觉就像一个无尽的金融末日。每个交易日都带来更多的困难,在2000年3月24日至2002年3月24日期间,标准普尔500指数急剧下跌近51%。这个惊天动地的下跌后来成为股市历史上的一个定义时期,常常与大萧条相比。今天,我们又见证到另一个地震性的变化,这次是在债券市场。就像股票市场一样,债券市场也证明容易受到剧烈波动的影响。
传统上,债券被视为安全港,提供一个稳定的地方存放资金,并以固定的利率获得稳定的回报,而不必像股票市场那样承受极端的波动性。常规的金融智慧通常建议将资产的一部分配置到债券上,根据年龄来决定配置比例,其余部分配置到股票上。例如,一个70岁的人可能被建议将70%的资产配置到债券上,30%配置到股票上。但是,这种策略现在似乎带来更多风险。像Vanguard总债券市场ETF(BND)、iShares核心美国债券ETF(AGG)和Vanguard中期公司债券ETF(VCIT)这样的债券基金都经历过20%以上的下跌。但是,没有任何一个可以与iShares20年期以上国库债券ETF(TLT)惊人的53.34%下跌相比。这使债券市场的近期表现比互联网泡沫更糟,也动摇了人们将债券视为安全港的看法。
没有人怀疑,传统上被视为股票更保守的替代品的债券已经受到重大打击。但什么原因导致了这场债券市场动荡?是因为全球经济变化、央行决定,还是通货膨胀压力?似乎是一个因素叠加的结果,每个因素都对当前债券市场的困境做出了贡献。
与其指责当前或过去的总统,更重要的是了解真实发生的事件。2007年金融危机爆发时,美联储采取了前所未有的措施来支持市场,首先实施“量化宽松”(QE)政策。这涉及央行购买数十亿美元规模的长期债券来降低收益率。更低的收益率鼓励资金从债券流向股票,同时也降低了公司的借贷成本,促进经济增长和就业增长。美联储的资产从2008年8月不到9000亿美元,五个月后增长到2.2万亿美元,实质上是“印钞”。
这些努力取得成功。经过三轮QE和Operation Twist操作后,失业率下降,股票市场飙升,企业复苏。然而,美联储继续购买资产来维持动能。到2015年1月,其资产负债表已经翻了一番,达到惊人的4.5万亿美元,推动股市创下新的高点,标志着美国股市历史上持续时间最长的牛市。然后,COVID-19大流行爆发。美联储的资产负债表从2020年2月的4.1万亿美元飙升到6月的7.1万亿美元,到2022年峰值达到8.9万亿美元。
基本的金融原理表明,增加货币供应往往会导致通货膨胀。为了纠正自己帮助形成的局面,美联储现在正大力提高利率。此外,庞大的国家债务也增加了复杂性。从2008年到现在,公共政府债务从9万亿美元飙升到33.58万亿美元,很快将突破33.6万亿美元。财政部通过发行债券来满足国债利息支付。因此,它们不得不以更高的收益率出售更多债券来吸引买家,从而导致债券价格下跌。菲奇最近的信用评级下调进一步削弱了美国偿还利息义务的信心。
简而言之,收益率很可能继续上升,直到出现以下三种情况之一:
- 美联储降低利率,导致短期收益率下降。这取决于通货膨胀在2024年中期显著下降。
- 长期债券需求大幅增长似乎不太可能,因为不断增长的债务水平和美国违约可能性很低。
- 国会实施重大预算和债务减少。但是,这种情况似乎可能性很低。
随着全球冲突的持续,政府持续提供一方支持,国债水平很可能继续增长。这将导致财政部出售更多债券以满足需求,从而带来更高的收益率。这对那些寻求固定期限内稳定回报的投资者来说可能是好消息,但对于债券基金投资者或计划在到期前出售债券的投资者来说将是噩梦。
债券不仅是纸张或数字记录;它们构成各种金融工具和衍生品的基石。它们的影响延伸到养老基金、保险公司,甚至股票市场。债券市场的小波动也可能向整个金融体系传导冲击,如今年早些时候银行部门的失败,如硅谷银行、Signature银行和第一共和银行,就是受利率大幅上升和重大债券损失推动的。
市场崩溃、调整和衰退是金融格局的固有组成部分。它们挑战我们的韧性、策略和耐心。虽然当前的债券市场危机可能看起来令人生畏,但如果 armed 与知识和规律的方法,不仅可以度过风暴,还可以变得更强。
关键是保持信息的更新,维持多元化,抵制出于恐慌而做出的冲动行动。可以利用这样的时机重新评估、调整和重新定位。毕竟,每个市场的起伏背后都蕴含着潜在的机会,只要我们愿意去发掘。